机构：光大证券

研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅

该事件呈现出这样的情况，卓越教育集团历经25年达成了营业收入19亿元这个数据，其同比增长幅度为+72.8% ，同时归母净利润为3亿元，同比攀升幅度是+56.6%。其中尤其要指明的是，在25H2这个时间段达成了营业收入9.9亿元，同比增长比例达到+26.5% ，而归母净利润为1.5亿元，同比增长幅度为+8.9%。

综合素养业务是促使公司业绩得以增长的主要一个驱动力，从分业务情况来瞧，在二零二五年的时候，综合素养业务、辅导项目业务、全日制复习业务依序分别达成了收入十五点零亿元、二点二亿元、一点六亿元，它们各自同比增长竟分别为百分之一百一十一点五、百分之二十二点九、负百分之二十一点一，综合素养业务所得收入增长十分显著耀眼，这主要是受到课时数增长的带动促使，并且课时单价同样是同比处于增长态势，二零二五年公司收入达成了高速增长，主要原因在于，其一，公司始终坚守高质量教学以及服务，用户对其认可度很高，进而推动报读人次、续报率等各项运营指标创造出了历史的新高且有标点符号。2）公司深入扎根大湾区，于稳固广州市场占据优势地位之际，加速了深圳与佛山市场的开拓步骤最终收获显著成果。公司始终不断推进“ALL IN AI”之战略，凭借“鲸准教”系统以及AI学伴等产品赋予个性化教学能力还运用AI工具提高运营效率。

毛利率稍微出现了下滑的情况，网点进行扩张以及研发增加投入费用致使净利率承受压力。公司在2025年的时候毛利率是45.4%，和同比相比下降了0.9个百分点，主要是受到教师招聘以及新网点扩张的影响。在费用投放这一方面，到了2025年的时候，销售费用率是7.1%，和上一年相比增加了0.2个百分点，主要是因为业务进行扩张从而使得招生费用相应地有所增加；行政开支率为12.4%，和同比相比降低了0.3个百分点，主要是源于收入所产生的规模效应；其他经营开支（这里主要指的是研发投入）在收入当中所占的比例是5.2%，同比增加了0.9个百分点，主要是由于在AI战略的情况下研发以及教研人员的薪酬有所增加。综合起来看，2025年的净利率是15.9%，同比降低了1.6个百分点。