2024年12月31日，A股以先跌后涨的节奏结束了全年的走势。

当日，上证指数报3351.76点，跌1.63%。

从今年第一个交易日的2967.25点，到年中跌破2800点，再到9月24日开始的直线上升趋势，漫长的下跌和史诗般的上涨构成了A股-分享市场。 2024 年。

炒股也在2024年最后一个季度再次成为人们口中的热词，无论是跑去开户的年轻人，还是围观的“上海大叔”，都在寻找属于自己的财富密码。股市。

了解经济规律的人们开始探索股市背后的支撑力量。结构性改革和需求侧改善不仅是当前中国经济的重要任务，也是未来股市信心的重要来源。

2025年，我们是否应该鼓励人们“跑步进场”？

围绕中国资本市场相关问题，《凤凰周刊财经》对话金融研究院院长管庆友等经济学家。

管庆友认为，2025年，不仅投资者的风险偏好有望好于以往，而且随着结构性改革措施的不断落地，结构性机会也将进一步增加。

但他仍表示，不提倡普通投资者投资股市。成熟的投资者往往有一套相对熟悉且有效的投资方法。只要你能保证本金不损失，你就已经跑赢了95%的投资者了。

1 A股后市仍将活跃，但指数难以再次快速上涨

A股能否继续上涨，恐怕是每个投资者最关心的话题。事实上，不同部门、不同行业之间存在巨大差异。

我们可以看到一些板块的三季度业绩非常好，股价也有明显的上涨，可以看作是市场的估值修复。有些行业存在一定程度的泡沫，或者投资者存在投机心态，愿意为这些所谓的并购或企业技术创新支付较高的溢价。

如今的A股市场总体上还是非常复杂的，很难一概而论。从我个人的角度来看，9月24日是整个市场的分水岭。最终可能不是指数涨了多少。可能是企业估值修复，市场愿意给出更高的溢价，也可能是投资者正在享受公司发展带来的红利和红利。

回顾A股历史上的几轮牛市，差异还是很大的。考虑到市场整体的流动性、杠杆情况，以及背后更大的人口背景，包括中美关系，该指数很难重复2015年上半年的快速上涨。

此轮行情更多是政策驱动，加上行业轮动和各种外部冲击带来的机会。

未来，A股市场整体会非常活跃，至少相对于近两年财富不断缩水带来的负财富效应，会得到很大改善。

需要指出的是，A股整体波动仍会较大。毕竟，政策传导到经济基本面改善需要时间，而且对不同行业的影响也不同。

此外，美国新政府上台后，一系列政策影响将逐步消化并体现在企业层面，从而影响A股企业的业绩。

无论外界怎么看，中国系统性的抗通缩措施，包括对资本市场的支持，仍然发挥了非常重要的作用。这确实增强了资本市场的韧性和中国经济的抗风险能力。 2025年，人民币资产和美元资产都可能表现良好，这是多年未见的景象。

还需要指出的是，在活跃的资本市场中，出现泡沫甚至严重泡沫是非常正常的。只要遵守法律，我们就不需要过度干预，更不需要过度“家长式作风”。更令人担忧的是2024年9月之前市场缺乏泡沫、死气沉沉。

对于A股，我们预计会越来越好。但要走出指数牛市，还是要看需求端的改善。

2、不要借钱炒股，也不要卖房炒股。

股市虽然上涨了，但每个投资者能否赚钱又是另一回事了。有句话说，对于普通投资者来说，牛市就是赔钱的时候，损失甚至会比熊市还要惨。

所谓股市有风险，投资需谨慎。市场有自己的规律，并不意味着利好政策出台后就会直线上涨。对于普通投资者来说，一定要注意风险。

首先，不要过度追涨杀跌，炒作所谓的热点，除非你有相当的能力和运气。

更需要警惕的是，随着二级市场的火爆，不少自媒体平台上出现了大量股票“V”。大量财经主播通过直播向观众推荐股票，甚至直接推荐个股。

这种现象本身就是违法、违法的。平台有责任，监管部门也必须严厉打击。作为普通投资者，我们不能盲目相信这些所谓“大V”的言论，一定要树立投资合规意识。

其次，不建议利用杠杆炒股或者卖房炒股。

股票市场有一种现象，叫做“幸存者偏差”。这是一个心理学概念，指的是人们在观察事物时，往往只注意到那些幸存下来的样本，而忽略了那些失败或消失的样本。

人们常说，看到朋友卖房炒股，看到以前的同事借钱炒股，结果都实现了财务自由。只能说，他们是在危难中求财，成为了极少数的幸存者之一。但至于这种行为是否可以效仿，答案是否定的。

因为这种所谓的“炒作”成功的概率其实很小，一般人不可能走这条路。假设一个普通投资者用三到五倍的杠杆投资股市，最终失败，结果可能是毁灭性的。

对于大多数投资者来说，我既不建议你卖房产炒股票，也不建议你在股票上加杠杆。如果有闲钱的话，建议先感受一下市场的波动。你必须跟随市场的波动，甚至遭受市场的严厉打击，才能了解股市的真正含义。

最后，面对股市的各种“诱惑”，你必须时刻认识到自己只是一个普通的投资者。

在A股，即使规则完全统一，普通投资者与上市公司股东相比自然处于劣势。原因在于A股与其他成熟市场完全不同。

成熟市场的上市公司往往拥有相对成熟的职业经理人选拔机制。他们的股权大多高度分散，很难找到大股东。相比之下，A股上市公司大多以一只股票为主。当然，这也是A股的核心问题。在这种情况下，普通投资者和上市公司的力量是完全不对等的。公司值10元、15元还是8元，大股东比你想得更清楚。

为什么现在市场上出现这么多所谓的“清仓降价”？从根本上来说，这是大股东对高市场溢价的自然反应。在力量失衡的情况下，这种情况并不少见，导致中小投资者高价接管市场。

从以往的经验来看，投资者的风险意识是被市场教育和打败的。对于从未真正亏过钱的人来说，很难树立风险意识。最近的一个例子是，股市在国庆节前的几个交易日里迅速上涨。很多人都赚到了钱，新的投资者开户如火如荼。结果节后的几波下跌一下子就抓住了很多人。

所以我们常说要多观察、多了解这个市场，不要着急。我们都是平凡的，我们很难避免人性的弱点，有很多东西我们不掌握、不知道。即使你对天文地理了如指掌，仍然不能保证你不会亏钱。投资其实很复杂，门槛也不能想得太低。

3 闭着眼睛买房的时代已经结束，均衡多元化的资产配置更安全

一般来说，我不建议普通投资者投资股市，因为风险太大，尤其是A股。投资的方式有很多，比如购买债券、兑换外汇、购买黄金等。成熟的投资者往往有一套自己相对熟悉且有效的投资方法。只要你能保证本金不损失，你就已经跑赢了95%的投资者了。

另一个需要注意的总体趋势是，在个人或家庭的资产配置中，房地产配置的比重在逐渐缩小，而金融资产的比重在逐渐上升。金融资产的投资方法如上所述。可以投资于固定收益、保险、理财、基金，包括现金，也是重要的金融资产。

关于年轻人的资产配置，我建议我们也采取长期的做法。年轻人的未来可能会涉及租房、买房、结婚生子等一系列问题，需要大量规划。一般来说，你应该习惯资产回报率相对较低，进行多元化投资。

我不建议年轻人卖房子炒股，借钱炒股，甚至辞职炒股。成功的概率极低。不要将大部分资金投入股市，因为风险太高。

我们必须逐步适应利率下降、总需求减弱、资产回报率较低的情况。闭着眼睛买房的时代已经结束了。想要资产保值增值或者对冲风险，就需要多元化投资，而不是把所有鸡蛋放在同一个篮子里。均衡、多元化的投资方式，甚至投资货币也是多元化的，相对更适合普通投资者。

4 中国实际已初步设立平准基金

自2024年9月25日至今年最后一天，A股交易量连续65个交易日突破万亿，市场活跃。人们愿意在市场上交易，回到“牌桌”，这本身就是一件好事。

此轮上涨的最大推动力是政策转向。此前，A股已经跌了足够长的时间，港股也上涨了，美联储即将降息。当时国内只剩下一个选择，那就是政策调整。

央行作为最后贷款人，运用创新工具稳定资本市场，对股市极端情况发挥缓冲作用。措施有效、方向正确，这是重要进展。

在稳定资本市场方面，中国实际上已经初步设立了平准基金。展望未来，我国股市也需要像国外一样建立成熟的平准基金机制，引导资本市场稳定发展。

总体来看，政策变化超出预期。无论是从系统性还是强度上来说，这两年都给中国股市带来了很大的变化。

目前A股已经走出了2024年9月24日前不断下跌、活力不足、信心逐渐丧失的状态。政策对整个宏观经济方面，包括宏观数据和微观数据的影响，在接下来的六个月到一年内逐渐显现出来。

5 中国经济持续增长有赖于结构性改革

2024年9月底的政策调整之所以如此强烈，也是基于二三季度尤其是三季度的经济形势。

随着一揽子增量政策的出台，很多情况正在慢慢好转。此前推出的10万亿减债措施对地方政府来说是利好，相关企业也终于可以松一口气了。官方对2024年全年GDP增​​速5%充满信心，我们也希望实现。

从本轮政策的实施情况来看，无论是系统性的反通缩政策、借债扩大内需，还是应对外部冲击，都是在为重大中长期结构性改革争取时间。当重大结构性改革相继启动时，中国经济的增长潜力将更加激发。

值得一提的是，从9月下旬股市的涨幅来看，并不像有些人说的，股市达到4000点、4500点甚至5000点，中国经济发展过程中存在的问题就迎刃而解了。 。

虽然上涨的原因有很多，但要真正达到4000点或者5000点，需要有非常强劲的经济基本面的支撑，也需要有非常强的流动性。

只能说，经济基本面对股市的影响会在未来某个阶段出现，但目前整个股市的活跃程度与经济基本面关系不大。大家也期待未来经济前景进一步好转，因为政策先落地了，支持资本市场的态度、方法和工具也相继出台，包括楼市政策和一系列税收政策。这是一套完整的政策。组合拳。

经济增长始终离不开内需的支撑，而内需的核心就是老百姓的消费。

在出口、投资、消费传统“三驾马车”中，我国消费贡献与发达国家相比始终存在差距。与许多发展中国家相比，贡献也相对较低。

基于此，中国整体经济结构仍需优化。这涉及到一系列重大的结构性改革，比如国有企业的作用，比如收入分配改革、居民收入在国民收入分配中的比重等。此外，还涉及到如何逐步提高社会保障水平，特别是如何提高中低收入群体的收入水平的问题。

从日本过去30年的经验来看，要真正解决通货紧缩问题、适应所谓的人口老龄化趋势，货币政策并没有发挥那么大的作用。最重要的是依靠结构性政策改革。

我们必须全面、客观、冷静地看待当前经济形势，坚持“两条腿”走路。一方面，继续实施经济领域重大结构性改革；另一方面是坚持走依法治国道路，不断提高国家法治水平。

本文来自微信公众号“凤凰周刊财经”，作者：陶亚杰，36氪授权发布。