全球汽车行业的年度盘点季再度来临！此情此景，恰似学生期末考试后揭晓成绩，随着国内外的众多主流汽车制造商公布各自的财务报告，它们的年度业绩也相继浮出水面。

去年，对全球汽车行业而言，无疑是一个充满挑战的年份。在这一年里，新能源汽车迅猛发展，然而，部分地区的市场却陷入了停滞，同时，还伴随着激烈的价格竞争。对于传统燃油车来说，它们面临着来自两方面的压力，尽管在一些地区它们还在坚持，但整体上，其结构性下滑的趋势已经无法逆转。

在这场决定生死存亡和未来走向的年度重大考验中，国内外知名汽车制造商的表现究竟如何？哪些企业成功抵御了重重压力，稳固了自身地位？又有哪些企业开始出现下滑迹象呢？

01 中外车企「冰火两重天」

2024年，受到电动化趋势、智能化风潮以及激烈的价格竞争的双重影响，全球众多主流汽车制造商的运营状况出现了明显的分化态势。

跨国企业巨头普遍面临压力，正经历着转型的艰难过程。其中，Stellantis 表现相对稳定，而其他多数国际知名汽车制造商则普遍遭遇了销售业绩的下滑。

在欧洲，汽车制造商普遍遭遇增长放缓，而日本和韩国的汽车企业却表现出一种引人注目的“逆向”趋势——它们的销量和盈利能力呈现出截然相反的走势。与此同时，相较于那些在转型过程中陷入困境的传统汽车巨头，中国的汽车企业则递交了一份相当出色的年度成绩单。

在2024年，全球汽车产业的版图发生了微妙的变化——这是史无前例的一次，两家源自中国的汽车品牌成功跻身于全球汽车销量前十的排行榜中。

比亚迪持续打破行业新高度，年度销量成功突破427万辆，实力强劲地跃居全球第五位；其营业收入激增41.2%，达到7771亿元，净利润更是高达400亿；而吉利集团凭借333万辆的年度销量，实现了历史性的突破，首次跻身全球车企销量前十，同时其营业收入也首次突破了2400亿元。

除了收入和利润等显而易见的业绩，负债比率这一重要数据也引起了外界的广泛关注。通常而言，众多制造业企业的资产负债比率若在40%至60%之间，则被视为正常。然而，汽车行业由于产业链较长，并且涉及金融服务（如购车贷款、租赁等），其负债比率普遍较高。

通过对众多上市公司的财务报告和招股说明书进行数据汇总，我们发现，在参与调查的10家国外和4家国内知名汽车企业中，2024年的资产负债率普遍超过了60%，其中一些企业的负债率甚至高达80%以上。在海外车企中，福特以84.27%的负债率位居首位，其次是通用汽车，其负债率为76.55%，而大众汽车的负债率为68.92%。在国内汽车制造企业中，奇瑞（截至2024年第三季度结束）的占比最高，达到了88.64%，蔚来汽车紧随其后，占比为87.45%，而比亚迪的占比为74.64%。

仅凭负债比率这一指标是不够的，还需对负债的具体构成进行细致分析，方能洞察企业真正的财务状况。

企业的负债大体上分为两种类型：无息负债与有息负债。无息负债主要是指企业在日常运营过程中形成的，不涉及利息支出的债务，例如尚未到期的应付账款、即将发放的员工工资以及应缴税费等，这类负债通常被视为积极健康的财务负担；相对的，有息负债则是指企业需要支付利息的债务，通常涉及从银行或其他金融机构的贷款，以及通过资本市场发行的债券等。一旦企业经营不善，这些负债就会让企业陷入债务危机。

然而，一个看似违背常理的现象值得关注：即便这些全球知名的汽车企业营收和销量都颇为可观，它们对带息债务的依赖程度却异常显著。以2024年底的数据为例，丰田的带息债务规模达到约1.87万亿元，占其总负债的68%；福特的情况同样如此，其带息债务约为1.1万亿元，占总负债的66%。

反观国内主流车企，它们的「有息负债」相对低很多。吉利控股的有息负债规模大约为860亿元，这一数字占其总负债的17%；相较之下，奇瑞和长城的有息负债则相对较低，分别为211亿元和168亿元，它们各自的总负债中，有息负债占比仅为12%；而比亚迪的有息负债约为286亿元，仅占总负债的5%，这一比例在国内外主流车企中处于较低水平。

实际上，比亚迪近年来在规模和速度上的迅猛发展，使得其在行业中的影响力持续增强，尽管其间也有不少质疑之声。然而，从负债构成分析，比亚迪的运营状况依旧保持稳定，其负债主要源于无息的经营性负债，与同行业相比，其偿债压力显著较低。

02 为了未来而「烧钱」

此外，在企业内部，衡量其运营状况的一个重要标准是应付账款（即尚未到期的供应商货款）。我们可以通过分析应付账款占营业成本的比例来评估其合理性：这一比例越低，意味着企业尚未支付给供应商的货款比例也越低。

观察国内车企披露的数据，我们发现比亚迪的应付账款占营业收入的比例位居最低，具体数值仅为31%。此外，在付款周期上，根据Wind的数据，截至2024年年底，比亚迪向上游供应商支付款项的平均周期达到了127天，这一周期同样是行业内最短的之一。

总体上，汽车行业的资产负债率在制造业中相对较高，然而，观察已公布2025年第一季度财报的国内汽车企业，我们发现了一个积极的迹象：这些领先企业的资产负债率正呈现出明显的下降态势。具体来看，比亚迪在第一季度末的资产负债率已经下降至70.7%，在短短半年时间内降幅接近七个百分点。

目前，全球汽车产业正面临一场史无前例的变革，电动化与智能化的转型过程需要巨额的资金支持。在这样的形势下，适度且结构合理的债务，成为了企业进行创新与拓展不可或缺的动力源泉。

2024年，全球汽车产业的版图正以惊人的速度发生变革，其根本的竞争逻辑已从过去单纯追求规模大小，转变为对速度与效率的较量，即“快”与“慢”之间的激烈角逐。

目前，我国汽车制造商通过“换道超车”策略，在某一阶段实现了速度上的领先，众多领军企业的销售额和盈利能力均实现了显著提升。尽管国际主流汽车制造商目前正面临转型的深水区挑战，但全球市场潜力巨大。关键在于加快组织架构和流程的革新，借鉴中国的技术和经验，将当前的迟缓转变为未来的迅速发展。

这场决定行业未来的竞速，才刚刚进入白热化阶段。

本文来自微信公众号 ，作者：周永亮，36氪经授权发布。